El informe del CEPA sobre las cuentas fiscales del Gobierno de Milei ofrece una lectura crítica de los números de septiembre y de la evolución reciente. En ese mes, el Sector Público Nacional mostró un superávit primario de 1,43 billones de pesos y un superávit financiero de 0,98 billones, pero esa foto cambia si se incorporan los intereses capitalizados de los bonos LECAP, BONCAP y DUALES: el resultado financiero quedaría con un déficit implícito de 1,14 billones de pesos. Esta conclusión figura entre las principales del estudio del CEPA.
Sin considerar esos bonos con capitalización de intereses, el balance en los primeros nueve meses de 2026 muestra una caída real de 34,1% frente a 2024 y de 16,3% frente a 2025, encuadrándose como el peor desempeño de la gestión de Milei hasta ahora.
La revisión también eleva la duda sobre el cumplimiento de metas fiscales con el FMI. Aunque el programa se flexibilizó a una meta anual de 16,26 billones, el Presupuesto 2027 contempla 15,54 billones. El CEPA advierte que, si se toma en cuenta la estacionalidad histórica, el resultado podría ubicarse en 13,26 billones, lo que implicaría un faltante de 3 billones y haría muy improbable lograr el objetivo anual.
En cuanto a ingresos, el informe resalta 14 meses consecutivos de caída, impulsados por debilidad de la demanda interna. A modo de ejemplo, el IVA lleva 11 meses de baja en términos reales, descontando la inflación.
Del lado del gasto, septiembre cerró en 14,46 billones de pesos, con una caída real interanual de 0,9%. Comparando con septiembre de 2023, el gasto total acumula una contracción real de 25,8% (mientras los ingresos bajaron 7,7%). En el promedio móvil de 12 meses, el ajuste primario registra una caída de 28,8% en términos reales. Las mayores reducciones se observan en obra pública, transferencias a Provincias y gastos de funcionamiento y salarios.
