El indicador de riesgo país argentino escaló durante la semana y terminó jueves en 636 puntos básicos, su techo más alto desde diciembre de 2025. El repunte respondió a condiciones externas y a la incertidumbre ligada a la política interna, en un contexto en el que persisten dudas sobre el programa financiero presentado por el ministro de Economía, Luis Caputo, especialmente tras el ajuste de tasas globales que generó una brecha estimada de unos 23.300 millones de dólares para afrontar vencimientos en 2027.
Marina Dal Poggetto, directora de Eco Go y profesora del IAE Business School, señaló que la normalización de las condiciones financieras tras las elecciones legislativas de octubre pasado entró en pausa, aun cuando continúa la mayor oferta de dólares derivada del saldo de la balanza comercial.
La economista también destacó una señal en la tasa forward al comparar dos bonos locales en dólares: AO27 (vencimiento octubre de 2027) y AO28 (vencimiento noviembre de 2028). Según su análisis, la brecha entre rendimientos implícitos de ambos títulos pasó de mínimos de 11% a mediados de julio a 20% en la actualidad, lo que refleja una mayor exigencia del mercado para plazos vinculados a vencimientos de deuda en los próximos años.
Desde la visión de LCG, en lo que resta del año los vencimientos en moneda extranjera suman 2,6 mil millones de USD; sin nuevos desembolsos del FMI, las necesidades netas subirían a 2,1 mil millones, incluso con la refinanciación de vencimientos ante organismos internacionales. El informe advierte que los depósitos en dólares del Tesoro en el Banco Central alcanzan apenas 1,3 mil millones.
La demanda de financiamiento se fortalecerá en enero, con 4,5 mil millones de USD de intereses de los bonos Globales y Bonares. Ese pago representa el inicio de unos 25,4 mil millones de USD que vencen durante 2027. El Tesoro había previsto cubrir estos compromisos mediante compras de divisas al Banco Central, colocaciones locales, privatizaciones y refinanciamientos con organismos internacionales y dentro del sector público, además de otras fuentes no detalladas.
El informe sobre el Presupuesto 2027 indica que se duplica el monto destinado a emisiones locales, hasta 11 mil millones de USD, pero no ofrece claridad sobre el resto de las alternativas de financiamiento. Asimismo, señala que una eventual salida a los mercados internacionales no estaba prevista en ninguno de los dos programas oficiales.
Un análisis del equipo de Research de Banco Galicia apuntó que los rendimientos actuales reducen la posibilidad de colocaciones de deuda en el corto plazo: GD35 contra cable marcaba 11,3% y AO29 contra MEP, aproximadamente, 12%. Esas referencias se utilizan para evaluar las condiciones de una eventual emisión y la capacidad del Tesoro de obtener financiamiento mediante bonos, en un marco en que la Secretaría de Finanzas enfrenta desafíos para asegurar nuevos flujos externos.
