Tras la señal de que podría haber un cambio en la dinámica de intervención oficial y ante una cotización mayorista del dólar que superó los $1.500, el Ministerio de Economía formalizó un canje de deuda con el Banco Central (BCRA) para ampliar las herramientas de cobertura cambiaria sin necesidad de vender reservas. En la operación, Economía transfirió al BCRA Letras del Tesoro atadas al tipo de cambio por hasta USD 2.000 millones, en un canje de vencimientos que busca dotar al organismo de mayor capacidad operativa ante eventuales sobresaltos cambiarios.

En la operación, el BCRA entregó al Tesoro su Lecap S30O6, una Letra Capitalizable en pesos con vencimiento fijado para el 30 de octubre de 2026. A cambio, recibió dos Letras vinculadas al dólar: Lelink D30S6, con vencimiento el 30 de septiembre de 2026 y un tope de USD 800 millones, y Lelink D30O6, con vencimiento el 30 de octubre de 2026 y un tope de USD 1.200 millones. La diferencia entre estas dos series determina el alcance de la operación: la Lecap entrega rentabilidad en pesos a tasa fija, mientras que las Letras dollar‑linked siguen la evolución de la cotización mayorista.

Estos instrumentos permiten brindar cobertura a inversores que esperan protegerse ante un posible alza del dólar. En la práctica, las Lelink dollar‑linked funcionan como una vía de intervención financiera sin venta directa de divisas, al replicar el comportamiento del tipo de cambio oficial dentro de una operación de títulos públicos. De esta forma, el BCRA suma activos aptos para operar en un segmento del mercado en el que participan quienes buscan cubrirse frente a variaciones cambiarias.

Un informe de Analytica Consultores sitúa el canje en un contexto de menor actividad en los mercados de cobertura, con una disminución del interés abierto en el mercado de futuros y del volumen operado en títulos dollar‑linked. El estudio, liderado por el economista Ricardo Delgado, señala que la dinámica apareció tras el fix (precio de referencia) de la D31G6 y una reducción en el stock de cobertura cambiaria que mantenía el sector privado tras la última licitación.

Para Alejandro Giacoia, economista de EconViews, el canje es una práctica habitual entre el Tesoro y el BCRA: el banco central dispone de títulos del Tesoro y, al no participar en licitaciones primarias, suele acordar estos intercambios antes de que esos activos lleguen a su vencimiento. “El Tesoro proporcionó Letras dollar‑linked para que el BCRA siga teniendo capacidad de intervenir en el mercado secundario…”.